钠(nà)电(diàn)池(chí)产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似(shì)乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即(jí)便(biàn)是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科(kē)技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规(guī)划(huà)产能已(yǐ)经(jīng)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产(chǎn)能(néng)又该(gāi)如(rú)何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差(chà)地(dì)别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之(zhī)际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控(kòng)股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和(hé)个人投资(zī)者披露(lù)跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划(huà)新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价(jià)的前车在前(qián)，传(chuán)艺科技开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间(jiān)的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多(duō)月时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投(tóu)资(zī)者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对(duì)外发布(bù)钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技术水平(píng)等涉(shè)及公司经营的(de)重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于(yú)对深(shēn)圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函(hán)回复的公告》补充(chōng)披(pī)露(lù)相(xiāng)关事(shì)项(xiàng)，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘(mì)许(xǔ)小丽还(hái)遭深交所通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃(yuè)进(jìn)”不匹(pǐ)配(pèi)无法(fǎ)让(ràng)市场(chǎng)信服(fú)造成的(de)。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预(yù)案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司(sī)此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全供应(yīng)链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万(wàn)吨电(diàn)解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外(wài)，还需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营规模不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步，上市当年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活(huó)动产五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩(chǎn)生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的(de)回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资(zī)钠(nà)电(diàn)项目(mù)时(shí)自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公(gōng)司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行等组成的联(lián)合(hé)银团申请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目。根(gēn)据最新(xīn)的(de)调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行(xíng)已审批(pī)通过(guò)，参团(tuán)银(yín)行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预案(àn)》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只(五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩zhǐ)能依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求(qiú)证，但(dàn)截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优(yōu)势(shì)吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项目(mù)计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的(de)演讲中所言(yán)照进现实，几年(nián)后公司营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并不再买账(zhàng)，除了(le)资金实(shí)力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心(xīn)还(hái)在其大(dà)干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能(néng)来(lái)看，传艺(yì)钠(nà)电的(de)钠电(diàn)池(chí)与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动(dòng)车领域(yù)实(shí)现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客(kè)户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送(sòng)样(yàng)后客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池(chí)产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地(dì)产能大幅(fú)增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的替(tì)代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批(pī)量(liàng)应用到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了(le)2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌(diē)会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资(zī)源(yuán)的供应安(ān)全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池(chí)的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能(néng)量密度的也(yě)接近三(sān)元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价(jià)格大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离子(zi)电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的(de)理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并且(qiě)随(suí)着技术不断(duàn)发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间(jiān)有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟(shú)后的(de)钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录(lù)中曾表示，公司(sī)钠电池(chí)定价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技(jì)项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力(lì)，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就(jiù)变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核(hé)心(xīn)区(qū)高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资(zī)子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则再生变(biàn)。公(gōng)司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投(tóu)入(rù)轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实(shí)施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就(jiù)是原有的(de)投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下(xià)以及(jí)建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实(shí)现(xiàn)销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目(mù)净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期(qī)相去甚(shèn)远。

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