随(suí)着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度(dù)均(jūn)重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增(zēng)持(chí)前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合(hé)波动，努力(lì)将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的(de)时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基(jī)金(jīn)进行了(le)分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨大的(de)市(shì)场中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了(le)深度价(jià)值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于(y北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环ú)产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了(le)对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会(huì)。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期(qī)投资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而(ér)人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的(de)成长(zhǎng)空间。

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